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AI 상장 시대가 온다- SpaceX 이후, Anthropic·OpenAI의 선택은?

BESPICK

by 예나 어

요즘 증권가에서 뜨고 있는 MANGOS라는 단어, 한 번쯤 들어보셨을 텐데요. Meta, Anthropic, NVIDIA, Google, OpenAI, SpaceX의 앞 글자를 조합한 신조어입니다. Magnificent 7(M7)에 이어 미국 증시의 대표 테크주를 가리키는 말이죠. 모바일, 인터넷 플랫폼 중심의 M7과 달리 AI와 우주 산업이 시장을 이끌어갈 것임을 보여줍니다.

특히 신진 테크 기업들에 대한 기대와 관심이 높아지고 있습니다. SpaceX는 얼마 전 NASDAQ에 상장하며 사상 최대 IPO(기업공개) 기록을 경신했고요. Anthropic과 OpenAI도 투자 유치를 마무리하고 기업공개 절차를 밟는 등 상장을 준비 중입니다. 그렇다면 이들은 왜 지금 상장을 선택했고, 어떤 평가를 받게 될까요?

AI 기업 상장 러시, 왜 지금일까?

AI 기업들이 잇따라 IPO에 나서는 배경에는 AI 반도체 시장의 호황이 있습니다. NVIDIA를 비롯해 TSMC, ASML 등 AI의 핵심 인프라를 공급하는 반도체 기업들은 AI 수요를 바탕으로 사상 최대 실적과 주가 상승을 기록했는데요. 이처럼 AI 산업의 성장이 실제 수익으로 이어지면서 AI가 돈이 된다는 믿음이 커진 것입니다. 게다가 금리 안정화와 규제 완화 등 제도적 여건이 갖춰지면서 IPO 시장이 회복세에 접어들었는데요. 올해 글로벌 IPO 조달 규모는 작년보다 45% 증가했다고 하죠.

한편 이번 상장 러시를 생존을 위한 움직임으로 보는 시각도 있습니다. AI 경쟁이 점점 치열해지면서 AI 모델 개발이나 인프라 구축을 위한 비용도 빠르게 늘고 있는데요. 비공개 투자 시장에서 조달할 수 있는 자금에는 한계가 있는 데다, 기존 투자자들의 투자금 회수 요구도 커지고 있기 때문입니다. 결국 더 큰 자금 확보를 위해 공모 시장으로 눈을 돌리고 있다는 것이죠. 기대감만으로 높은 기업가치를 인정받던 단계를 지나, 이제는 숫자로 검증받아야 할 때가 왔다는 분석입니다.

사상 최대 IPO 기록한 SpaceX, 머스크 효과라고?

이러한 상황에서 가장 먼저 나선 곳은 SpaceX입니다. 지난 6월 12일 NASDAQ에 상장하며 857억 달러를 조달했고, 단일 IPO 기준으로는 사상 최대 기록을 세웠는데요. 공모가 135달러에서 시작한 주가는 한때 60% 이상 급등하며 시가총액으로 Amazon과 Microsoft를 제치고 세계 4위권에 진입하기도 했습니다. 다만 대규모 채권 발행 계획과 금리 인상 우려가 겹치며 주가가 고점 대비 30% 급락하는 등, 머스크 효과가 실제 수익 구조로 이어질지 그 향방을 많은 이들이 주목하고 있는 상황입니다.

SpaceX는 크게 3가지 사업으로 구성됩니다. △위성 인터넷 서비스 STARLINK, △재사용 로켓 기반의 우주 발사 사업, 그리고 △우주 데이터센터로 대표되는 AI 인프라 사업인데요. 이 중에서도 AI 인프라 사업이 많은 주목을 받고 있습니다. 이번에 확보한 자금 역시 위성망 확장과 우주 데이터센터 구축에 투입될 예정이라고 하죠. 한 연구에 따르면 올해 AI 인프라가 STARLINK를 제치고 SpaceX의 최대 사업부가 될 전망입니다. 또한 상장 직후 AI 코딩 스타트업 Cursor를 600억 달러에 인수하며 AI 사업 확장에도 박차를 가하고 있습니다.

다만 수익성은 여전한 과제입니다. 안정적으로 돈을 벌고 있는 것은 아직 STARLINK뿐인데요. SpaceX의 기업가치가 1조 7,500억 달러에 달하는 반면 지난해 매출은 186억 달러에 그쳤고 49억 달러의 순손실을 기록했습니다. 즉, 현재 실적만으로는 설명하기 어려울 정도로 높은 평가를 받고 있다고 볼 수 있는데요. 결국 투자자들이 보고 있는 것은 CEO 일론 머스크가 보여준 미래 비전이라는 분석입니다. 실제로 머스크는 SpaceX 상장 당일 인류 최초의 ‘조만장자(순자산 1조 달러 이상)’ 반열에 올랐지만 주가 급락과 함께 다시 억만장자로 내려(?)앉았는데요. 머스크 효과가 만들어낸 기대가 얼마나 지속 가능할지 궁금증을 자아내고 있습니다.

📌 Bespick’s Note
지금까지 SpaceX의 높은 기업가치는 미래 성장 가능성에 대한 기대가 반영된 결과였습니다. 이제 시장은 그 기대를 숫자로 검증하기 시작할 텐데요. 특히 새롭게 추진하고 있는 우주 데이터센터 사업이 AI 시대의 인프라 수요와 만나 어떤 가치를 만들어낼지, 그리고 그것이 실제 수익으로 이어질 수 있을지가 중요한 관전 포인트입니다.

후발주자였던 Anthropic, 기업가치 1위 찍었다?

Anthropic도 기업공개 준비에 속도를 내고 있습니다. 지난 5월 650억 달러 규모의 Series H 투자를 마무리했는데요. 기업가치가 9,650억 달러로 평가되며 처음으로 OpenAI를 앞질렀습니다. 6월에는 상장 예비 서류를 제출하며 본격적인 IPO 절차를 밟고 있는데요. 현재는 주요 투자은행을 대상으로 주관사 선정이 진행되고 있으며 올해 4분기 상장이 예상됩니다.

Anthropic이 IPO 시장에서 주목받는 이유는 전례 없는 매출 성장 속도에 있습니다. Anthropic은 규제가 많은 산업을 위한 AI 솔루션을 앞세워 기업 고객을 중심으로 사업을 확대했는데요. 전체 매출의 약 80%가 엔터프라이즈 고객에서 발생할 정도로 안정적인 매출 기반을 구축했습니다. 여기에 Claude Code가 빠르게 확산되며 연간 반복 매출(ARR)은 올해 4월 300억 달러를 넘어섰는데요. 7월까지 500억 달러를 목표로 하고 있으며 이는 2년 만에 약 80배 성장한 수치입니다.

하지만 이러한 성장세를 이어가기 위해서는 여전히 더 많은 자금이 필요합니다. AI 모델 개발과 서비스 운영을 위해서는 컴퓨팅 자원, 데이터센터, 에너지망 유지 등에 지속적으로 투자해야 하기 때문이죠. 따라서 Anthropic은 IPO를 통해 필요한 자금을 확보하고, 이를 매출을 넘어 수익으로 연결하는 것이 무엇보다 중요한 과제가 될 것입니다.

📌 Bespick’s Note
Anthropic은 아직 상장 전이지만, 이미 공모 시장 투자자들의 검증을 받는 단계에 들어섰습니다. 특히 엔터프라이즈 AI가 독립적인 비즈니스 모델로 자리 잡을 수 있을지를 가늠하는 첫 번째 시험대로서 의미가 있는데요. 그 결과는 Anthropic뿐 아니라 앞으로 AI 기업들이 어디로 나아가야 할지에 대한 새로운 기준이 될 것으로 보입니다.

수익화 + 타이밍 압박받는 OpenAI, IPO는 필수?

OpenAI 역시 이달 초 미국 증권거래위원회에 비공개 상장 신청서를 제출하며, IPO 레이스에 본격적으로 뛰어들었는데요. 1조 달러 밸류에이션을 고수하는 가운데, 최근 IPO 시장 분위기가 좋지 않자 상장 시점을 내년 이후로 미루는 방안을 검토 중인 것으로 전해졌습니다.

OpenAI는 생성형 AI 시대를 연 주인공으로 많은 기대를 받았지만, 현재 Anthropic에 기업가치 1위 자리를 내어준 상황인데요. 지난해 130억 달러의 매출을 올렸지만 지출은 340억 달러에 달했습니다. 현재도 마찬가지로 1달러를 벌 때마다 1.22달러를 쓰는 구조가 이어지고 있다고 합니다. Anthropic과 달리, 개인 고객의 의존도가 높다는 점도 한계로 꼽히는데요. 생성형 AI의 선두주자인 만큼 최대 규모의 사용자를 보유하고 있지만 기업 고객 비율은 40% 수준입니다. 따라서 이 밖에 다양한 수익화 방법을 시도하는 등 수익 구조 개선을 모색하는 것으로 보입니다.

하지만 IPO를 앞두고 경쟁력 확보에 속도를 내고 있는데요. 최근에는 사이버 보안에 특화된 AI 모델을 새롭게 공개했고, Broadcom과 손잡고 맞춤형 추론 칩을 선보이기도 했습니다. 인재 영입도 가속화하고 있습니다. 얼마 전 트랜스포머 아키텍처를 공동 개발한 Google 출신의 노암 셰이저(Noam Shazeer)와 트럼프 행정부 AI 정책 담당 출신의 딘 볼(Dean Ball)이 OpenAI에 합류했는데요. 기술부터 AI 인프라, 정책까지 경쟁력을 한층 강화하는 모습입니다.

📌 Bespick’s Note
OpenAI는 AI 대중화를 이끈 AI 시대의 대표 기업입니다. 하지만 주식 시장에서는 누가 먼저 시작했느냐가 아닌 지속 가능한 비즈니스를 만들 수 있는지를 더 높이 평가하는데요. 이번 IPO는 OpenAI가 쌓아온 기술력과 사용자 기반이 안정적인 사업 모델로 이어질 수 있을지 확인하는 중요한 분기점이 될 것으로 보입니다.

지금까지 살펴본 SpaceX, Anthropic, OpenAI의 합산 IPO 조달 예상액은 2,000억 달러를 넘을 것으로 예상됩니다. 지난해 미국 전체 IPO 시장 조달액이 450억 달러였다는 점을 감안하면, 이들의 IPO가 시장에 가져올 파급력이 얼마나 클지 짐작해 볼 수 있습니다.

다만 시장의 전망은 엇갈리는데요. 투자자들의 현금 비중이 역대 최저 수준으로 떨어지면서, 초대형 IPO가 기존 자금을 빨아들이는 블랙홀이 될 수 있다는 우려가 나오고 있습니다. 반면 미국 머니마켓펀드(MMF)에는 약 8조 달러의 대기 자금이 쌓여 있기 때문에 유동성은 충분하다는 시각도 있는데요. 오히려 침체되었던 테크주 시장을 되살리는 촉매제가 될 것이라는 분석입니다.

무엇보다 중요한 것은 이제 AI 기업을 바라보는 기준이 달라졌다는 점입니다. 그동안 AI 기업의 가치는 AI 기술과 미래 비전에 있었는데요. 공모 시장으로 무대가 옮겨지면서 더 많은 고객을 확보하면서도 지속 가능한 수익을 만들어낼 수 있는지가 관건이 되었습니다. 즉, AI 경쟁의 중심이 AI 기술을 활용해 얼마나 안정적인 비즈니스 성과를 낼 수 있는지로 변하고 있는 것이죠. 이는 AI를 활용하는 기업들에게도 많은 시사점을 주고 있습니다. 구독자 여러분도 우리 기업은 어떤지 한번 돌아보시면 좋겠습니다.

 

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FAQ

Q1. Q. AI 기업들이 지금 상장에 나서는 이유는 무엇인가요?
두 가지 시각이 있습니다. AI 반도체 호황과 금리 안정화로 IPO 시장이 회복된 좋은 타이밍이라는 관점과, 비공개 투자 시장의 조달 한계와 기존 투자자들의 회수 요구가 커지면서 공모 시장으로 나올 수밖에 없다는 생존 압박 관점입니다.

Q2. AI 기업 IPO에서 투자자들이 가장 중요하게 보는 기준은 무엇인가요?
수익 구조의 지속 가능성입니다. 그동안은 AI 기술력과 미래 비전으로 높은 기업가치를 인정받았지만, 공모 시장에서는 엔터프라이즈 고객 비율, 매출 성장 속도, 비용 대비 수익 구조 등 실제 숫자로 검증받아야 합니다.

Q3. 엔터프라이즈 고객 비중이 왜 중요한가요?
개인 구독자 중심의 매출은 경기나 트렌드에 따라 이탈이 쉽지만, 기업 고객은 계약 기반의 반복 매출(ARR)을 만들어냅니다. 공모 시장에서는 이 안정성이 기업가치 평가에 직접적인 영향을 줍니다.

Q4. 이번 AI IPO 러시가 주식 시장 전체에 미치는 영향은 어떻게 전망되나요?
세 기업의 합산 조달 예상액은 2,000억 달러로, 지난해 미국 전체 IPO 시장 조달액 450억 달러를 크게 웃돕니다. 기존 시장 자금을 빨아들이는 블랙홀이 될 수 있다는 우려와, 미국 머니마켓펀드의 약 8조 달러 대기 자금을 끌어들이는 촉매제가 될 것이라는 시각이 엇갈립니다.

Q5. AI 기업 IPO가 AI를 도입하는 일반 기업에 주는 시사점은 무엇인가요?
AI 경쟁의 중심이 기술 자체에서 비즈니스 성과로 이동하고 있다는 점입니다. AI 기업들이 공모 시장에서 “지속 가능한 수익을 만들 수 있는가”로 평가받듯, AI를 도입하는 기업도 같은 질문을 스스로에게 던져야 할 시점입니다.

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